Private Debt ist ideal positioniert

Aufgrund der niedrigen Zinsen und der hohen Investorennachfrage ist der Private Debt Markt in den vergangenen zehn Jahren stark gewachsen. Die Gründe für den Erfolg privater Schuldtitel liegen in den spezifischen Marktbedingungen nach der globalen Finanzkrise. Private Debt schafft auf der einen Seite Liquidität für wachsende private Unternehmen und bietet auf der anderen Seite Investoren höhere Renditen als öffentliche Schuldtitel. Der weltweite Private Debt Markt ist einer der am stärksten wachsenden privaten Märkte und hat sich mittlerweile zum drittgrössten Privatmarkt hinter Private Equity und Immobilien entwickelt. Im Durchschnitt der vergangenen Dekade ist Private Debt 13,5 Prozent pro Jahr gewachsen. Private Equity & Venture Capital brachten es im gleichen Zeitraum auf ein Wachstum von 11,5 Prozent, Immobilien auf 9,1 Prozent. Nach der Prognose des Londoner Investmentdatenunternehmens Preqin wird Private Debt weiterwachsen und dürfte bis 2026 ein verwaltetes Vermögen von 2,7 Milliarden US-Dollar erreichen.

Selbst in den Jahren der Pandemie hat sich diese Entwicklung noch beschleunigt. Private Debt hatte bereits davor einen festen Platz in den Portfolios vieler Investoren. Auch in der Schweizer Pensionskassen-Landschaft ist der Private Debt Anteil kontinuierlich angestiegen. Derzeit beträgt die durchschnittliche Private Debt Allokation 1 bis 2 Prozent des Gesamtvermögens.

Im Jahr 2021 erzielte das von Private Debt-Fonds eingesammelte Kapital eine neue Rekordsumme. Erreicht wurde dieses Ergebnis durch weniger, aber grössere Deals. Das Gesamtkapital stieg im vergangenen Jahr um 20 Prozent auf über 200 Milliarden US-Dollar, die sich auf fast 220 Fonds verteilen. Mit einem Anteil von etwa 55 Prozent des verwalteten Vermögens hat sich Direct Lending im vergangenen Jahr als beliebteste Strategie auf dem Private Debt-Markt behauptet. Bei dieser Kreditfinanzierungsform werden direkte Kredite, vorwiegend von institutionellen Investoren, an meist mittelständische Unternehmen vergeben. Die verbleibenden 45 Prozent der Gesamtsumme verteilen sich auf die Strategien Distressed Debt, Mezzanine, Special Situations, Venture Debt und Private Debt Fund-of-Funds.

Der Stellenwert von Private Debt im Privatkapitalmarkt wird sich voraussichtlich im nächsten Jahrzehnt noch weiter festigen. Da der Markt für private Schuldtitel gegenüber dem gesamten Unternehmensanleihemarkt immer noch verhältnismässig gering ist, besteht hier noch erhebliches Potenzial für ein weiteres Wachstum. Gerade in der derzeitigen Situation stellen Private Debt Strategien und insbesondere das Direct Lending eine geeignete Alternative zu traditionellen Anleihen dar. Im Gegensatz zu herkömmlichen Anleihen, deren Kurs bei steigenden Zinsen sinkt, verfügen die privat vergebenen und erstrangig besicherten Kredite über eine variable Verzinsung. Das bedeutet, dass Zinssteigerungen direkt in die zu zahlenden Zinsen einfliessen. Die Attraktivität im Vergleich zu festverzinslichen Anlagen nimmt bei steigenden Zinsen, wie sie 2022 zu erwarten sind, also zu. Somit verfügen derartige Anlagen über einen Inflationsschutz.

Etwa 95 Prozent der globalen Private Debt Transaktionen werden in Europa und den USA abgewickelt. In den letzten Jahren haben die Aktivitäten in Europa im Vergleich zu den USA stark zugenommen. Seit 2019 wird etwa ein Fünftel aller Private Debt Transaktionen in der alten Welt realisiert. Manager suchen immer öfter nach neuen Märkten ausserhalb des gesättigten nordamerikanischen Marktes und nach einer stärkeren Differenzierung. Der durch hohe Transaktionspreise geprägte harte Wettbewerb in den USA trägt dazu bei, dass sich aktive Manager auf der Suche nach besseren Bewertungen auch verstärkt in Europa umsehen.

Die Diversifikation institutioneller Anleger dürfte bei vorrangigen Krediten im Zentrum stehen. Deshalb werden Direct Lending Anlagelösungen wohl auch in Zukunft bevorzugt werden. Unabhängig davon, wo Manager ihr Kapital einsetzen oder welche Strategien sie verfolgen, gewinnen ESG-Aspekte zunehmend an Bedeutung. Denn immer mehr Investoren verlangen von den Managern, denen sie ihr Geld anvertrauen, ein Höchstmass an Engagement und Transparenz in Bezug auf die Umwelt, Sozialstandards und die verantwortungsvolle Unternehmensführung.