Investir dans les infrastructures: entre sécurité étatique et imprévisibilité politique, à quoi les investisseurs doivent-ils faire attention?
Le paysage politique mondial change: Outre les crises géopolitiques, on constate une polarisation croissante de la politique. De plus en plus souvent, les nouveaux gouvernements se distinguent radicalement de leurs prédécesseurs, que ce soit au niveau de leurs priorités économiques, de leurs approches réglementaires ou de leurs programmes de soutien. Pour les marchés financiers, la prévisibilité et la stabilité ne vont pas de soi.
Qu’est-ce qui rend les infrastructures si attractives pour les investisseurs?
Les investissements dans les infrastructures sont généralement liés aux besoins fondamentaux de la société, ils offrent des flux de trésorerie prévisibles et une protection naturelle contre l’inflation. Ils ont souvent aussi d’importantes barrières à l’entrée et une faible concurrence. Pour les investisseurs institutionnels avec un horizon de placement à long terme, ce sont des arguments de poids, surtout lorsque les marchés financiers deviennent plus volatils.
La réglementation étatique sur le marché des infrastructures: un autre avantage
Pour les investisseurs, le fait que de nombreux investissements dans les infrastructures soient garantis par l’Etat ou par la réglementation est également un point positif:
- Rendements réglementés: Les fournisseurs d’eau ou d’électricité opèrent souvent sur des marchés où un régulateur fixe les tarifs autorisés. Les entreprises britanniques du secteur de l’eau, par exemple, reçoivent des rendements prévisibles et fixés par le monde politique, un gage de stabilité pour les investisseurs.
- Protection réglementaire: Certains actifs bénéficient de mécanismes de protection légaux, par exemple un exploitant d’aéroport ne peut pas faire de la concurrence dans un rayon de 100 kilomètres. Ces situations de monopole apportent de la fiabilité.
- Subventions directes: En matière d’énergies renouvelables en particulier, les rétributions de l’injection, les crédits d’impôt ou les aides ponctuelles à l’investissement sont des sources de revenus essentielles et donnent accès à de nouvelles technologies.
Pourquoi l’Etat intervient-il?
Les garanties et les réglementations de l’Etat permettent aux pouvoirs publics de financer des infrastructures essentielles par des fonds privés. Parallèlement, la sécurité de l’approvisionnement et la stabilité des prix doivent demeurer garanties, en particulier sur les marchés de type monopole. Pour les investisseurs, cet environnement prévisible apporte une certaine protection contre les risques du marché. L’influence politique assure généralement un cadre stable et prévisible mais de nouveaux signaux politiques peuvent devenir.
Risques: Quand le vent tourne
Les risques politiques et réglementaires sont le revers de la médaille: Les changements de gouvernement peuvent entraîner des changements d’orientation, des réductions, voire la suppression de subventions existantes.
- Espagne: réduction des subventions avec effet rétroactif: un avertissement
En Espagne, les importantes rétributions de l’injection pour les énergies renouvelables ont été considérablement réduites suite à la crise financière de 2012/13. Cette décision prise avec effet rétroactif a eu de lourdes conséquences pour les investisseurs et les exploitants, entraînant de nombreux litiges pendant des années et parfois des pertes. - Etats-Unis: crédits d’impôt IRA et «One Big Beautiful Bill Act»
Avec l’Inflation Reduction Act (IRA), les incitations fiscales pour les projets renouvelables utilisant l’énergie solaire, l’énergie éolienne ou le stockage sur batterie ont été considérablement étendues. En 2025, le gouvernement américain a adopté le «One Big Beautiful Bill Act» (OBBBA) qui limite ces incitations dans le temps et/ou les assortit de conditions.
Ces exemples montrent qu’il ne faut pas sous-estimer les risques politiques, même sur des marchés établis.
Que faire?
Malgré des conditions générales attractives, les infrastructures comportent à la fois des risques et des opportunités. Les stratégies suivantes permettent de réduire les gros risques politiques:
- Diversifier les pays et les secteurs
- Se concentrer sur des projets qui sont viables même sans subventions de l’Etat
- Structurer solidement les transactions avec une part importante de revenus contractuels fixés sur le long terme avec des contreparties solvables
- Eviter les régions particulièrement volatiles ou politiquement instables
Conclusion: Les infrastructures restent attractives, mais en gardant le sens de la mesure
Les investissements dans les infrastructures sont un élément précieux du portefeuille grâce à leurs caractéristiques défensives, leur faible corrélation avec les catégories de placement traditionnelles et leur potentiel de revenus stables et protégés contre l’inflation, même en période de turbulences politiques. Néanmoins, ils nécessitent un examen minutieux et une diversification intelligente. Si on tient compte des risques lors de la structuration, si on suit activement les évolutions réglementaires et politiques et si on mise sur des structures solides, les infrastructures permettent non seulement d’obtenir des rendements attractifs, mais aussi de donner à son portefeuille la stabilité recherchée.
